As ações de tecnologia na China já registraram forte queda, enquanto os papéis globais do setor ainda oscilam. As avaliações elevadas recuaram diante de preocupações com a demanda por inteligência artificial e de restrições às exportações chinesas.
O índice STAR50, que reúne empresas de IA e semicondutores da China continental, afundou 40% em menos de quatro meses e perdeu cerca de US$ 480 bilhões em valor de mercado. O movimento representa um mau presságio para os mercados mundiais instáveis e dificulta os esforços de Pequim para incentivar poupadores a investir em ações como forma de financiar o boom da IA.
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A crise interrompeu uma alta que durava dois anos, impulsionada por promessas de estímulo econômico. Também freou a tentativa das autoridades de romper o padrão histórico de ciclos de expansão e recessão e de construir um mercado de “alta lenta” com desempenho mais consistente.
O índice geral de ações de primeira linha da China recuou cerca de 20% em relação às máximas de junho.
“O mercado de ações evoluiu posteriormente para uma especulação desenfreada e desenfreada”, disse Dong Baozhen, gestor de fundos baseado em Pequim. “E agora vemos a bolha estourar”.
A alta chinesa havia superado os patamares registrados no Ocidente e em outras partes da Ásia. Em comparação, as ações de IA nos EUA, que lideraram uma queda de 6% no Nasdaq a partir de um recorde alcançado há três semanas, registraram apenas oscilação.
Não houve fator único e óbvio para o início das vendas na China. Comerciantes apontaram preços elevados, impostos e a ameaça de os EUA ou outras nações proibirem equipamentos chineses em data centers como elementos que contribuíram para o cenário.
Segundo o Goldman Sachs, ações de inteligência artificial representam 42% da capitalização de mercado da China e 57% do volume de negócios das ações A listadas na China continental e das ações H de Hong Kong. Em um mercado dominado por pequenos investidores, poucos escaparam das perdas.
A fabricante de robôs Unitree, que registrou excesso de inscrições de 8.000 vezes por compradores de varejo na abertura de capital, viu seu valor cair pela metade desde o início das negociações em agosto. A fabricante de chips CXMT perdeu mais de um quarto do valor no último mês.
As fabricantes de chips MetaX Integrated Circuits e Moore Threads Technology, que subiram 700% e 400% respectivamente nas estreias no ano passado, também tiveram o valor reduzido pela metade desde julho.
Chen Wensheng, pequeno empresário e investidor da província de Hainan, no sul da China, disse ter entrado na alta encorajado pelo que via como apoio oficial a empresas como a Unitree, que contava com fundos estatais entre os investidores. Ele e amigos agora amargam perdas.
A frustração com o resultado de investimentos apoiados por Pequim levou muitos a buscarem ativos defensivos e tende a desacelerar a captação de recursos por ações de empresas de tecnologia.
As fabricantes de componentes ópticos Zhongji Innolight e Eoptolink Technology caíram cerca de 60% em relação aos picos de junho e julho, em parte por avanços de Washington na proibição do fornecimento de energia para data centers nos EUA a essas empresas, antes queridinhas do mercado.
O índice STAR50 ainda negocia em torno de 100 vezes o lucro dos últimos 12 meses, abaixo da máxima próxima de 250. Investidores comparam o múltiplo com os 30 do Nasdaq 100 e temem que a queda possa se aprofundar antes de melhorar.
“O que está acontecendo agora vai impedir que muitas empresas abram capital”, disse Hong Hao, sócio-gerente e diretor de investimentos da Lotus Asset Management em Hong Kong.
A euforia e o desfecho contrastam com os esforços das autoridades para elevar retornos e reduzir volatilidade, com repressão à alavancagem e às negociações de alta frequência. Investidores apoiados pelo Estado venderam durante as altas para conter os ganhos.
A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) não respondeu imediatamente às perguntas enviadas por fax pela Reuters na semana passada.
O presidente da CRSC, Wu Qing, reuniu-se com participantes do mercado no início deste mês para ouvir sugestões sobre como melhorar os mercados de capitais, informou o órgão em seu site. Parte da comunidade de investimentos afirma que o boom prejudicou a estrutura do mercado.
“Dar ênfase excessiva ao ‘conteúdo tecnológico’ — ou seja, à ponderação das empresas de tecnologia pelo valor de mercado nos principais índices — leva a um desvio, até mesmo a uma distorção, no comportamento do capital”, disse Leo Wang, sócio da Qianchuang Capital, com sede em Pequim.
“Isso criou uma bolha severa em certos setores e um sério prejuízo para outros”.
Há quem veja valor na queda, afirmando que ela não é surpreendente nem prejudicial às reformas de mercado de longo prazo, que ganharam força com o aumento dos retornos, principalmente da renda, nos últimos anos.
Apesar de terem sido vendedores nos últimos três meses, os fundos asiáticos em geral mantêm exposição excessiva à China, segundo pesquisa do HSBC.
O Goldman Sachs incluiu a Innolight e a CXMT entre dezenas de ações chinesas de IA em lista de recomendações reformulada no início deste mês. O estrategista da BNP Paribas Securities, William Bratton, afirmou que o mercado oferece oportunidades de compra para investidores cautelosos.
No continente, porém, muitos aguardam outros setores ou avaliações ainda mais baixas antes de voltar a comprar.
“Assim como todos os outros fabricantes chineses, (os fabricantes de chips e fornecedores de IA) acabarão eventualmente em uma guerra de preços”, disse o gestor de fundos Wang Zhuo, sócio da Shanghai Zhuozhu Investment Management.
“Não há exceção”, disse ele. “Todas as bolhas inevitavelmente estouram”.
Com informações da CNN.
